北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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