美国债(zhài)务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务(wù)上限和(hé)预算的法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预(yù)算(suàn)办(bàn)公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的重(zhòng)点也(yě)将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触及后(hòu)均得到(dào)了上(shàng)调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新(xīn)高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌(diē)至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次(cì)亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较(jiào)去(qù)年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市(shì)场情绪(xù)。中挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信航信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对(duì)记(jì)者称(chēng)，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一(yī)致(zhì)有(yǒu)确(què)定的预期，所(suǒ)以近期(qī)美(měi)国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限(x挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信iàn)违(wéi)约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方国际证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超(chāo)额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展望(wàng)中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风(fēng)险是(shì)另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设(shè)，如果出现此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市(shì)场的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国(guó)高(gāo)评级银行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆(gān)、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议院已经投(tóu)票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来(lái)的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是如何为美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第(dì)一(yī)，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的(de)贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购买美债异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)发行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成(chéng)极大(dà)抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信