当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xi三万日元等于多少人民币多少àn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn三万日元等于多少人民币多少)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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